事件利君股份（002651）發(fā)布2020年中期報告，2020年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元，同比提高了0.01%；實現(xiàn)營業(yè)利潤0.82億元，同比下降了11.50%；實現(xiàn)毛利1.19億元，同比下降了4.80%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.69億元，同比下降了15.23%。

點評疫情拖累輥壓機后市場業(yè)務，礦山輥磨機和航空航天業(yè)務收入增長則大幅超預期，輥壓機后市場和航空航天業(yè)務毛利率則超預期改善2020年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元，同比提高了0.01%；實現(xiàn)營業(yè)利潤0.82億元，同比下降了11.50%；實現(xiàn)毛利1.19億元，同比下降了4.80%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.69億元，同比下降了15.23%。實現(xiàn)綜合毛利率42.92%，與2019年中期相比下降了2.45個百分點，與2019年全年相比下降了1.36個百分點。

2020年第二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.50億元，同比下降了43.31%；實現(xiàn)毛利0.56億元，同比增長44.44%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.36億元，同比增長17.31%。公司實現(xiàn)綜合毛利率43.33%，與2019年第二季度相比同比上升了0.48個百分點，與2020年第一季度相比環(huán)比上升了了0.01個百分點。

分業(yè)務來看，報告期內(nèi)：公司礦山用高壓輥磨機及配套和航空航天零部件制造各系列產(chǎn)品收入實現(xiàn)了394.76%和70.74%的同比大幅增長，但整體業(yè)務收入同比基本持平，主要是受輥系（子）和其他業(yè)務收入大幅減少拖累所致。輥系（子）是水泥用輥壓機及配套和礦山用高壓輥磨機及配套產(chǎn)品的核心集成部件，為公司針對產(chǎn)品下游客戶需求研發(fā)的定制產(chǎn)品，其他業(yè)務主要是輥壓機(高壓輥磨機)的零部件。上述業(yè)務下降的主要原因是2020年上半年下游部分客戶受疫情影響延遲復工復產(chǎn)，需求量減少所致。

公司綜合毛利率同比大幅下降2.45個百分點，主要是高毛利率的輥系（子）受疫情影響收入同比大幅減少，相對低毛利率的礦山用高壓輥磨機及配套收入大幅增加，整個高毛利率的相關業(yè)務收入占比下降所致。但實際上公司高毛利率的輥系（子）和航空航天零部件制造各系列產(chǎn)品毛利率分別為61.43%和62.54%，同比提高了4.90和0.93個百分點，而收入同比大幅增加的礦山用高壓輥磨機及配套的毛利率約為28.66%。

盈利預測公司2020年中期業(yè)績略低于我們預期，我們根據(jù)相關數(shù)據(jù)適當調整盈利預測。

預計公司2020-2022年，可實現(xiàn)營業(yè)收入7.70、9.12和10.99億元，歸屬母公司凈利潤1.86、2.44和3.23億元，總股本10.18億股，對應EPS0.18、0.24和0.32元。2020年8月30日，股價9.00元，對應市值92億元，2020-2022年PE約為50、38和28倍。公司輥壓機及相關設備業(yè)務競爭優(yōu)勢明顯，受益于建材和礦山行業(yè)產(chǎn)能置換和設備改造升級，設備服務后市場盈利能力強成長空間廣大，航空航天零部件和工裝設計和制造業(yè)務是未來增長的主要動力，我們維持“增持”評級。

風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)和量產(chǎn)低于預期、建材和礦山設備行業(yè)景氣度超預期下行。

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