導(dǎo)讀：公司是電動(dòng)車(chē)細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)全球領(lǐng)先的龍頭，約占?xì)W美1/4的市場(chǎng)份額，行業(yè)需求快速回升，上半年主營(yíng)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%。公司基本面數(shù)據(jù)優(yōu)秀，北上資金近期大幅加倉(cāng)，機(jī)構(gòu)看好公司發(fā)展，給予超35%上漲空間。

投資要點(diǎn)

1、公司是電踏車(chē)電機(jī)的全球龍頭；

2、后疫情時(shí)代電踏車(chē)需求增長(zhǎng)快；

3、公司業(yè)績(jī)疫情影響下逆勢(shì)大漲；

4、“聰明資金”趁機(jī)大幅加倉(cāng)；

5、機(jī)構(gòu)給予目標(biāo)價(jià)226元，上漲空間超35%。

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一、公司是電踏車(chē)電機(jī)的全球龍頭

公司主要生產(chǎn)電踏車(chē)的電機(jī)及配套電氣系統(tǒng)，是全球少數(shù)掌握力矩傳感器技術(shù)的企業(yè)之一，中置電機(jī)技術(shù)具有壁壘。公司產(chǎn)品主要市場(chǎng)為歐美和日本，可與德國(guó)博世、日本禧瑪諾等品牌競(jìng)爭(zhēng)，約占?xì)W美1/4的市場(chǎng)份額。

電機(jī)及配件附加值高，募投項(xiàng)目提高公司盈利能力。IPO募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后將增加中置電機(jī)276%和50%輪轂電機(jī)產(chǎn)能，并新增25萬(wàn)套鋰離子電池組產(chǎn)能，顯著提升公司電極-套件-電池的“一體化”供應(yīng)能力。

二、后疫情時(shí)代電踏車(chē)需求增長(zhǎng)快

歐美國(guó)家有著悠久的自行車(chē)文化，重視騎行體驗(yàn)，是電踏車(chē)最重要的市場(chǎng)，2006-2017年銷(xiāo)量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到32.06%。短期內(nèi)疫情沖擊電踏車(chē)銷(xiāo)量，疫情穩(wěn)定后歐洲市場(chǎng)電踏車(chē)需求強(qiáng)勁；疊加疫情過(guò)后人們出行方式改變，利好電踏車(chē)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

三、公司業(yè)績(jī)疫情影響下逆勢(shì)大漲

從中報(bào)看，公司二季度營(yíng)收、利潤(rùn)情況超預(yù)期。預(yù)收款同比增長(zhǎng)72%，訂單情況亮眼。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力不斷提升。受品牌力影響，公司產(chǎn)品價(jià)格低于博世、禧瑪諾、雅馬哈。2020年Q2收入3.25億元，同比增長(zhǎng)15%；扣非凈利潤(rùn)0.9億元，同比增長(zhǎng)16%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，中置電機(jī)營(yíng)收占比達(dá)到43%，同比提升5個(gè)百分點(diǎn)。

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