臨近中秋、國慶長假，是持股等待機會還是持幣暫時觀望，成為擺在私募面前的現實問題。最新調查數據顯示，七成以上的私募對后市較為謹慎，百億級私募的倉位也連續下降。多家機構認為，長假前A股將維持震蕩走勢，適當降低倉位并繼續挖掘優質公司或是短期最佳選擇。

七成私募較為謹慎

9月以來，A股震蕩幅度明顯加大，前期漲幅較大的個股大幅調整。光大金工數據顯示，截至9月18日，市場情緒綜合指數為47，相比于8月底的59下降了20%。

在此背景下，多數私募機構的加倉熱情明顯降溫。據私募排排網調查，對于長假前夕是否為較好布局時機這一問題，僅有28.57%的私募認為應該積極布局、持股等待機會，其余七成私募則較為謹慎。

“從過去10年來的行情走勢看，國慶長假后開市首日有7次上漲，首周則有8次上漲，因此節前布局大概率能有所收獲。但目前整個市場缺乏量能，同時外部環境的不確定因素仍在增加，前期較為活躍的個股存在獲利回吐壓力，因此謹慎觀望成為大多數私募的選擇。”滬上一位私募研究員表示。

百億級私募倉位連續下降

頗受關注的百億級私募近期也頗為謹慎。數據顯示，百億級私募已連續5周減倉。

“百億級私募多偏愛具備高確定性的龍頭股，這些股票正是今年以來結構性行情的主角，因此百億級私募業績表現亮眼。而當個股估值過高、市場情緒過熱時，頭部私募大概率會選擇降倉避險，并加強調研等待加倉時機。”滬上一位私募研究員分析稱。

“8月份市場情緒到達了一個高點，公司旗（金麒麟分析師）下產品凈值漲幅也超出預期。當時決定適當減倉，并調整組合加入一些低估值的標的。目前來看，很多個股還沒有跌到最佳加倉區間，還需要耐心等待。”一位百億級私募的基金經理直言。

調研聚焦確定性

盡管加倉意愿減弱，但私募深挖個股機會的腳步沒有停下。Choice數據顯示，截至9月25日，9月以來私募調研次數超過2000次。

從調研個股情況來看，洽洽食品(57.900, 0.10, 0.17%)最受百億級私募歡迎，9月以來參與調研該公司有永安國富資產、凱豐投資、彤源投資、盤京投資、景林資產、歌斐資產、淡水泉投資等9家百億級私募。另外，邁瑞醫療(330.000, -0.91, -0.27%)和寧波銀行(32.750, -0.26, -0.79%)也被多家百億級私募關注。

公開資料顯示，洽洽食品的業績近年來保持高速增長，2018年、2019年以及今年上半年的凈利潤同比增速分別為35.58%、39.44%和33.97%。

在鼎業投資合伙人、基金經理張曉寧看來，當前周期行業整體估值處在歷史低位，市場結構性行情可能從消費醫藥向金融和周期行業轉換。不過，張曉寧表示，市場行情回擺的時機極難準確判斷，而且周期行業內部正在洗牌，盲目博取估值修復機會，可能會掉入個股的‘價值陷阱’。投資者需要明確，確定性大的公司才能創造更大的投資機會。

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