截至12月30日，A股上市公司總數達4148家、總市值77萬億元，新三板掛牌企業8187家。30年來，資本市場累計實現股權融資超過21萬億元；交易所債券市場，存續余額近16萬億元……資本市場用數據印證了直接融資體系不斷完善，直接融資比重不斷提升的發展成績。

“我們將著力提高直接融資比重，科學把握各層次股票市場定位，完善各板塊差異化制度安排”，“努力形成功能互補、有機聯系的多層次資本市場體系”，12月28日，在中國資本市場建立30周年座談會上，證監會主席易會滿明確了新發展格局下提升直接融資比重的方向和具體內容。

筆者認為，“十四五”時期，提高直接融資比重是加快構建新發展格局，防范金融風險，實現經濟高質量發展和資本市場高質量發展的重要內容，可以從三方面發力。

首先，提高直接融資比重，健全多層次市場體系，形成制度更加完善、層次更加分明，功能互補的市場體系。

多層次資本市場體系，給予不同發展階段的企業不同的資本市場平臺支持，讓各類企業都能夠享受直接融資的便利，因此，適應不同類型、不同發展階段企業差異化融資需求的多層次資本市場體系，是提高直接融資比重的關鍵。

目前，我國資本市場已基本形成以區域性股權交易市場、新三板等場外交易為底座，以主板、中小板、創業板以及科創板為塔尖的金字塔架構的多層次資本市場體系。在這個體系下，各個板塊有不同定位、不同分工，對提升資本市場服務實體經濟的能力、提高直接融資比重起到了良好推動作用。

筆者認為，“十四五”時期，提高直接融資比重，還需進一步健全多層次資本市場體系，推動多層次市場體系將向更優質、更高水平發展，增強直接融資的包容性。

其次，提高直接融資比重，債券市場大有可為。

債券市場是籌措中長期資金的重要場所，也是提高直接融資比重的重要渠道，對于推動形成全方位、寬領域、有競爭力的直接融資體系發揮著不可替代的作用。

近年來，我國債券市場融資功能顯著增強。截至2020年12月17日，我國債券市場存量規模達113.87萬億元，較年初增長16.79萬億元。而交易所債市作為我國債券市場重要的組成部分，其服務實體經濟的能力逐步加強。Wind數據顯示，按上市日期計算，今年1月1日至12月17日，非金融企業在交易所債券市場發行公司債券3.84萬億元，有效拓寬了實體企業特別是中小民營企業融資渠道。

此外，提高直接融資比重，還要加快推動私募股權基金的發展。

私募股權基金是直接融資的重要內容之一。經過近年來的快速發展，私募股權基金行業取得顯著成績，基金數量和規模均躍居世界前列。在培育新的經濟增長點、促進動能轉換和產業升級方面發揮了不可替代的作用，已經發展成為支持實體經濟和服務供給側結構性改革的重要力量。

截至2020年9月末，登記備案的股權和創投基金管理人近1.5萬家，累計投資超過10萬億元。私募股權基金在支持科技創新、發展直接融資等方面，正發揮著日益重要的基礎性、戰略性作用。

筆者認為，隨著資本市場即將邁上“十四五”的新征程，在加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局下，資本市場提高直接融資比重也迎來新的機遇。我們要抓住機遇，推動資本市場直接融資再上新臺階，為經濟高質量發展注入強勁動能。

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