華西證券指出，公司公告，公司使用自有資金、自籌資金等方式以集中競價交易方式回購公司股份，將用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵和用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券。

華西證券主要觀點如下：

事件概述：公司公告，公司使用自有資金、自籌資金等方式以集中競價交易方式回購公司股份，將用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵和用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券。回購股份的總金額不低于人民幣15.00億元(含)且不超過人民幣20.00億元(含)，回購股份價格不超過人民幣12.00元/股(含)，其中用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵的資金總額不低于人民幣2.50億元(含)且不超過人民幣5.00億元(含)，用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券的資金總額不低于人民幣12.50億元(含)且不超過人民幣17.50億元(含)。

同時公司發(fā)布新一期員工持股計劃，設(shè)置的公司關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)為：2021年歸母凈利潤較2020年增長率及2020年歸母凈利潤較2019年增長率平均不低于30%。

分析判斷:

面板行業(yè)景氣度高點回購，彰顯公司對未來業(yè)績信心十足：當(dāng)前時間點TV面板價格上漲收斂，市場擔(dān)心公司盈利能力受負(fù)面影響，行業(yè)景氣度高點回購彰顯公司對未來業(yè)績增長的信心，華西證券判斷未來3年公司業(yè)績增長的動力主要自于：

1)內(nèi)生和外延并舉，公司產(chǎn)能增速全行業(yè)最快：未來公司中大尺寸面板產(chǎn)能來自于蘇州三星T108.5代、深圳T711代線產(chǎn)能持續(xù)爬坡、廣州T9 IT線新投入。

2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品價值提升：大尺寸HVA、Mini-LED背光等技術(shù)將會代表高端大尺寸TV面板成為未來TV面板價值提升的技術(shù)路徑。公司通過下游終端產(chǎn)業(yè)牽引整體行業(yè)高端化升級，盈利能力有望持續(xù)提升。

樂觀看待當(dāng)前TV面板價格調(diào)整幅度：當(dāng)前關(guān)于面板行業(yè)不利影響的噪音過大，歷史數(shù)據(jù)回溯表明，面板供應(yīng)決定面板價格，目前大尺寸TV面板投資門檻提升產(chǎn)業(yè)沒有新增產(chǎn)能規(guī)劃，華西證券判斷55寸以上TV面板價格預(yù)期進(jìn)入價格高位盤整區(qū)間，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)目前已經(jīng)轉(zhuǎn)向大尺寸，價格調(diào)整影響幅度有限。

面板行業(yè)競爭格局重塑周期，公司內(nèi)生+外延產(chǎn)能步入高增長期，估值定位成長屬性：TV面板從需求量角度看未來仍會持續(xù)保持穩(wěn)健，大尺寸化仍是行業(yè)大趨勢，華西證券判斷未來TV面板保持每年1寸左右的增加，對于面板產(chǎn)能消化客觀。

從目前面板產(chǎn)能及產(chǎn)線建設(shè)情況下，京東方和TCL華星掌握整個產(chǎn)業(yè)定價權(quán)及產(chǎn)能擴張權(quán)，從供需周期看，未來TV面板供需關(guān)系會維持穩(wěn)定，面板價格不會出現(xiàn)16-19年供大于求的狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)成長屬性。

關(guān)鍵詞：